Rizikos pakoreguoto veikimo vertinimo metodai

Pagal riziką įvertintos veiklos vertinimo metodai yra tokie:

Fondo valdytojo uždirbtas skirtumas gali atsirasti dėl skirtingo rizikos. Todėl būtina koreguoti riziką. Šiuo tikslu yra iš esmės du pagrindiniai rizikos įvertinimo rezultatų vertinimo metodai:

Image Courtesy: todayatwestbury.files.wordpress.com/2013/05/budget_1.jpg

a. Grąžinimas vienam rizikos vienetui

b. Diferencinė grąža vienam rizikos vienetui

a. Grąžinimas už rizikos vienetą:

Pirmasis iš rizikos pakoreguotų veiklos rodiklių yra tipas, kuris įvertina fondo veiklos rezultatus, atsižvelgiant į grąžos dydį vienai rizikos vienetai. Rizikos grąžą galime koreguoti keliais būdais, kad sukurtume santykinę riziką koreguojančią priemonę reitingų fondo veiklai.

Sharpe santykis:

Vienas iš būdų - apskaičiuoti portfelio grąžą, viršijančią nerizikingą grąžą, ir padalinti perviršio grąžą pagal portfelio standartinį nuokrypį. Ši rizika pakoreguota grąža vadinama Sharpe santykiu. Šis santykis pavadintas Williamo Šarpe, taigi matuoja atlygį už kintamumą.

Ši lygtis reikalauja trijų terminų:

a. Fondo metinė grąža

b. Metinė rizika grąža be rizikos

c. Metinis standartinis nuokrypis.

Ankstesniame pavyzdyje mes turime 11, 33% metinį standartinį nuokrypį. Tarkime, kad to paties fondo metinė grąža yra 15, 50%. Taip pat manau, kad vidutinė vienerių metų iždo popieriaus pajamingumas yra 5, 75% (tai gali būti laikoma nerizikinga norma).

Tai rodo, kad fondas sugeneravo 0, 86 procentinio punkto grąžą, viršijančią nerizikingą grąžą už kiekvieną standartinio nuokrypio procentinį punktą. „Sharpe“ santykis yra santykinio veikimo matas, nes jis leidžia investuotojui palyginti dvi ar daugiau investavimo galimybių.

Pageidautina, kad fondas, turintis didesnę „Sharpe“ santykį kito atžvilgiu, rodo, kad fondas turi didesnę rizikos premiją už kiekvieną standartinio nuokrypio rizikos vienetą.

Kadangi „Sharpe“ santykis prisitaiko prie bendros portfelio rizikos, netiesioginė „Sharpe“ priemonės prielaida yra ta, kad portfelis nebus derinamas su jokiais kitais rizikingais portfeliais. Taigi „Sharpe“ priemonė yra svarbi veiklos vertinimui, kai norime įvertinti keletą tarpusavyje nesuderinamų portfelių.

Tai rodo, kad fondas sukūrė 0, 09 procentinio punkto didesnę nei nerizikinga grąža už kiekvieną sisteminės rizikos vienetą.

Kadangi Treynor santykis rodo grąžą už sisteminės rizikos vienetą, tai yra tinkamas veiklos kriterijus, kai norime įvertinti portfelį kartu su lyginamuoju indeksu ir kitais aktyviai valdomais portfeliais. Kaip ir „Sharpe“ santykis, tai yra santykinio veikimo matas.

Sharpe ir Treynor priemonė:

„Sharpe“ santykis yra standartinis grąžos nuokrypis kaip rizikos matas, kuriame, kai Treynor veiklos rodiklis naudoja Beta (sisteminė rizika). Visiškai diversifikuotam portfeliui, neturinčiam nesistemingos rizikos, šios dvi priemonės suteikia vienodą reitingą, nes visiškai skirtingo portfelio skirtumai yra sisteminis dispersija. Kita vertus, prastai diversifikuotas portfelis galėtų turėti aukštą reitingą pagal „Treynor“ santykį ir žemą reitingą pagal „Sharpe“ santykį. Reitingų skirtumas yra dėl diversifikacijos skirtumo.

Todėl abu rodikliai suteikia papildomą, tačiau skirtingą informaciją, ir abu santykiai turėtų būti naudojami.

b. Diferencinė grąža:

Antroji pagal riziką įvertintų veiklos rodiklių kategorija vadinama diferencine grąžos priemone. Pagrindinis šios kategorijos tikslas yra apskaičiuoti grąžos, kuri turėtų būti tikėtina iš fondo schemos, atsižvelgiant į jos realizuotą riziką, ir palyginti tą su faktiškai per tą laikotarpį realiai gauta grąža.

Alfa skaičiavimas yra gana paprastas pratimas. Regresijos lygtyje pertraukos terminas yra Alfa. Šis skaičius paprastai yra labai artimas nuliui. Teigiamas alfa reiškia, kad, atsižvelgiant į beta statistiką, grįžimas yra didesnis nei tikėtasi. Priešingai, neigiamas alfa rodo, kad fondas yra nepakankamas. „Alpha“ vertina portfelio pridėtinę vertę, atsižvelgdama į jos sisteminės rizikos lygį.

Ši efektyvumo matavimo priemonė yra žinoma kaip Jensen alpha. „Jensen“ priemonė taip pat tinka vertinant portfelio veiklos rezultatus kartu su kitais portfeliais, nes ji grindžiama sistemine rizika, o ne bendra rizika.

Vertinimo santykis:

Jei norime nustatyti, ar pastebėtas alfa yra dėl įgūdžių ar atsitiktinumo, mes galime apskaičiuoti vertinimo santykį, dalijant alfa pagal standartinę regresijos paklaidą:

Norėdami išaiškinti šį santykį, pastebėkite, kad skaitytojas parodo fondo valdytojo gebėjimą naudoti savo įgūdžius ir informaciją, kad sukurtų portfelio grąžą, kuri skiriasi nuo lyginamojo indekso, pagal kurį vertinama jo veikla (pvz., BSE jautrus indeksas arba „Nifty“).

Vardiklis matuoja likutinės (nesisteminės) rizikos, kurią investuotojas patyrė siekdamas šių perteklių, dydį. Taigi šis santykis gali būti vertinamas kaip naudos ir sąnaudų santykis, įvertinantis fondo valdytojo įgūdžių kokybę.

M2 priemonė:

Franco Modigliani ir jo anūkė Lea Modigliani 1997 m. Nustatė kitą pagal riziką įvertintą veiklos rodiklį, pakoreguodamos tam tikro portfelio riziką, kad ji atitiktų rinkos portfelio riziką ir tada apskaičiuotų atitinkamą šios portfelio grąžą. Ji veikia pagal koncepciją, kad schemos portfelis gali būti sveriamas arba sumažintas, kad atspindėtų standartinį nuokrypį, kuris yra toks pat kaip ir rinkoje. Šis koreguotas portfelio pelnas yra vadinamas M2.

Kadangi standartiniai nuokrypiai buvo išlyginti, M2 galima tiesiogiai palyginti su grąžinimu rinkoje. Aukštas (žemas) M2 rodo, kad portfelis yra pralenkęs (nepakankamai) rinkos portfelį.

Pirmiau aptartos priemonės yra plačiai naudojamos investicinių fondų sektoriuje, kad būtų galima komentuoti nuosavybės sistemų veikimą. Tos pačios priemonės gali būti naudojamos skolos vertybinių popierių veiklai įvertinti. Tačiau priemonės, susijusios su Beta naudojimu, laikomos teoriškai nepagrįstomis skolos schemoms, nes beta pagrindas yra kapitalo turto kainodaros modelis, kuris empiriškai ištirtas akcijoms.