Savitarpio fondų schemų grąžos vertinimo ir veiklos vertinimo koncepcija

Savitarpio fondų schemų rezultatų vertinimo ir įvertinimo grąžos samprata!

Veikla investicinių fondų kontekste yra tikėtinos grąžos palyginimas su faktine grąža. Todėl reikia pradėti veiklos vertinimo rezultatus, atidžiai supratant fondo tikslus ir palyginkite faktinius rezultatus su šiais tikslais.

„Image Courtesy“: abipusiškumas4m.files.wordpress.com/2012/07/mutual_funds_india.jpg

Svarbiausia statistinė informacija apie investicinių fondų veiklos rezultatus yra grąžos norma. Grąžinimo norma turi daug galimų apibrėžimų, ir nėra vieno apibrėžimo, kuris gali būti taikomas visiems tikslams. Laimei, kiekvienas tikslas yra vienas galimas apibrėžimas. Taigi, apgauti yra aiškumas apie tikslus, dėl kurių turi būti išmatuotas našumas, ir tada ieškokite tinkamos grąžinimo priemonės.

Laikymo laikotarpio grąža palyginti su vidutine vidutine grąžos norma:

Paprasčiausias grąžos rodiklis yra laikymo laikotarpio grąžinimas (HPR), populiariai žinomas kaip bendra grąža arba taškas nuo taško. Tai prilygsta pajamoms, gautoms iš investicijų, pridėjus investicijos kainos pokytį investicijos laikymo laikotarpiu, padalytą iš pradinės kainos.

Pavyzdžiui, jei investuotojas 2002 m. Balandžio 1 d. Įsigijo vieną investicinių fondų schemos vienetą už Rs. 10.00, gavo Rs. 2, 00 kaip dividendai ir 2003 m. Kovo 31 d. 12.00 val. Jis būtų pasiekęs 40 proc. Apskritai mes galime naudoti (1) lygtį, kad apskaičiuotų laikymo laikotarpio grąžą.

Šios priemonės apribojimas yra tai, kad jame neatsižvelgiama į reinvestavimo poveikį. Joje daroma prielaida, kad visi paskirstymai bus atlikti metų pabaigoje. Nepaisant šio apribojimo, bendra grąžos priemonė yra plačiai naudojama ir visuotinai priimtas rodiklis veiklos palyginimo tikslais. Tai laikoma veiklos rezultatų vertinimo pradžia.

SEBI nuostatose dėl informacijos atskleidimo schemos informaciniuose dokumentuose, skelbimuose ir kt. Reikalaujama, kad grąžinimas už ilgesnius nei vienerius metus laikotarpius būtų apskaičiuojamas sudėtingais pagrindais (išskyrus pinigų rinkos investicinius fondus, turinčius trumpą investavimo laikotarpį).

Sudėtinis metinis augimo tempas (CAGR) parengtas remiantis šiuo pagrindu:

1 žingsnis:

Tarkime, kad visi pagal schemą deklaruoti dividendai reinvestuojami į tą pačią schemą taikant ex-dividendą NAV.

2 žingsnis:

Remiantis tuo, kas išdėstyta, apskaičiuokite vienetų skaičiaus augimą tuo laikotarpiu, už kurį skaičiuojamos pajamos.

3 žingsnis:

Apskaičiuokite atidarymo turtą. Atsidariusių vienetų skaičius, padaugintas iš atidarymo NAV, suteiktų atidarymo turtą.

4 veiksmas:

Apskaičiuokite uždarymo turtą. Uždarojo turto pasibaigimas sudarytų uždarymo vienetų skaičių, padaugintą iš uždarymo NAV.

5 veiksmas:

Naudokite sudėtinių palūkanų formulę, kad nustatytumėte CAGR tarp atidarymo ir uždarymo turto.

Tarkime, pirmiau pateiktame pavyzdyje fondas turėjo tarpinį dividendų paskirstymą R. 2 vienetui, kai GAV buvo Rs. 11. CAGR mano, kad Rs. 2 yra reinvestuojamas į fondą, investuotojui suteikiant 0, 18 vieneto (2/11) schemą.

Bendras investuotojas turi 1, 18 vienetų (pradinis 1 vienetas +0, 18 per reinvesticiją). Bendra grąža su reinvesticijomis yra 41, 81%. Atkreipkite dėmesį, kad tai yra didesnė už paprastą laikymo laikotarpio grąžą.

Šiame pavyzdyje mes laikėme tiksliai vienerius metus kaip laikymo laikotarpį. Ką daryti, jei laikymo laikotarpis yra 2 metai?

Sudėtinių palūkanų formulė naudojama CAGR nustatymui tarp atidarymo ir uždarymo turto.

Rupijos svertinė grąžos norma yra grąžos, kurią per tam tikrą laikotarpį pasiekė fondas, pradinė investicija ir konkreti pinigų srautas, matas. Kadangi RWR matuoja metinį rodiklį, kuriuo mūsų kaupiamieji įnašai auga per matavimo laikotarpį, tai apima naujų pinigų srautų laiką.

Kadangi tokie pinigų srautai bendru lygiu paprastai nėra fondo valdytojo kontroliuojami ir labai skiriasi nuo fondų. RWR nėra tinkamas palyginimas tarp skirtingų fondų.

Siekiant padėti palyginti fondų tarpusavio palyginimą, apskaičiuojama laiko svertinė grąža (TWR), nes ši priemonė pašalina skirtingų pinigų srautų poveikį. Mes galime apskaičiuoti laiko svertinę grąžos normą, pirmiausia pridedant vieną prie kiekvienų metų laikymo laikotarpio grąžos, kad nustatytume grąžos turto santykį.

Tada mes dauginame turto santykius kartu, pakeliame produktą iki galios 1 padalinus iš metų skaičiaus matavimo laikotarpiu ir atimant 1.

Supratome, kad RWR užfiksuoja tarpinių pinigų srautų poveikį. TWR ignoruoja tarpinių pinigų srautų poveikį.

Kai fondo valdytojas negali kontroliuoti tarpinių pinigų srautų, TWR geriau parodo savo veiklą. Kadangi tai yra bendroji investicinių fondų padėtis, pirmenybė teikiama TWR.

Laiko svertinė grąžos norma taip pat vadinama geometrine grąža arba metine grąža. Nors geometrinė grąža ir metinė grąža yra dažnai vartojamos pakaitomis, techniškai geometrinė grąža yra susijusi su gyventojų skaičiumi, o metinė grąža yra susijusi su mėginiu. Naudojame terminą „geometrinis grįžimas“, kad galėtume nurodyti abu. Tai yra grąžos norma, kuri kasmet didinama, lemia galutinę mūsų pradinės investicijos vertę, darant prielaidą, kad nėra tarpinių pinigų srautų.

Geometrinis vidurkis, palyginti su aritmetine grąža:

Tarkime, mes turime investuoti Rs. 10 000 investicinių fondų schemoje. Viena schema sukuria laikymo laikotarpio grąžos normą -50 proc. Per pirmuosius metus ir 100 proc. Kitoje schemoje per pirmąjį metus gaunama 10 proc. Grąžos norma ir antraisiais metais - 10 proc. Kuris iš jūsų siūlys?

Pirmosios schemos atveju antrojo metų pabaigoje mes baigsime Rs. 10.000. Portfelio vertė yra tokia pati, kaip ir prieš dvejus metus, nors vidutinė metinė portfelio grąža yra 25 proc.

Antrojoje schemoje portfelio vertė antrųjų metų pabaigoje yra Rs. 12, 100; vidutinis metinis 10 proc. vertės padidėjimas. Akivaizdu, kad geriau negu antroji schema; nors vidutinė metinė grąža yra mažesnė už pirmąją schemą.

Norint suprasti, kaip abiejų atvejų rezultatai yra tokie skirtingi, svarbu atskirti du grąžos apskaičiavimo metodus. Vidutinė metinė aritmetinė grąža yra paprastas atskirų metinių pajamų vidurkis. Metinė grąža yra (1) portfelio vertės padidėjimo (arba nuostolio) suma dėl turto kainų pokyčių ir (2) bet kokie dividendai ar kiti grynųjų pinigų paskirstymai, išreikšti investuoto turto procentais.

Antrasis grąžos apskaičiavimo metodas yra vidutinė metinė geometrinė ar sudėtinė grąža. Vidutinė geometrinė grąža yra daug svarbesnė už vidutinę aritmetinę grąžą, jei analizuojame ilgalaikę turto grąžą.

Vidutinė metinė geometrinė grąža - tai norma, kuria laikotarpio pradžioje investuota suma sukaupia iki tam tikros sumos laikotarpio pabaigoje susiejant arba nuolat reinvestuojant dividendus ir kapitalo prieaugį. Kombinuotosios grąžos ypatybė yra ta, kad ji priklauso tik nuo pradinių ir galutinių portfelio vertybių, o ne nuo kelio, kuriuo ši vertė buvo realizuota.

Vienerių metų išlaikymo laikotarpiui aritmetinė ir geometrinė grąža yra identiška, nes abi apskaičiuoja bendrą grąžą per vienerius metus.

Bet per ilgesnius laikymo laikotarpius geometrinis vidurkis visada yra mažesnis nei aritmetinė grąža, išskyrus atvejus, kai visos individualios metinės pajamos yra lygiai tokios pačios, tokiu atveju geometrinė grąža yra lygi aritmetinei grąžai. Atsižvelgiant į pradinę ir galutinę portfelio vertę, fondo valdytojas, didindamas riziką, visada gali padidinti vidutinę metinę grąžą.

Kaip jau minėta, vadybininkas, kuris priima jūsų portfelį nuo 100 iki 50 ir atgal į 100, vėl pasiekia vidutinę aritmetinę grąžą plius 25 proc., Nugalėdamas nulinę grąžą iš valdytojo, kuris kasmet saugo jūsų portfelį.

Tačiau kiekvienas investuotojas turėtų pirmenybę teikti pirmajam valdytojui. Geometrinis grąžinimas yra vienintelis būdas palyginti ilgalaikius kaupimus. Jame paaiškinama, kas iš tikrųjų atsitiko su investicijomis.

Apsvarstykite šią situaciją. Tarkime, kad investicija gali sukelti 100% arba -50% grąžą dviem laikymo laikotarpiais. Pirmuoju laikotarpiu jis sudarys 100% arba -50%.

Taip gali atsitikti tuo pačiu laikotarpiu. Mes galime dirbti pagal dvi prielaidas. Pirma, kad pirmuosius metus grįžta ne antraisiais metais. Antra, kurie pirmieji metai sugrįžta, gali kartoti antrus metus.

Kai apskaičiuojame geometrinį vidurkį, tai yra mėginių ėmimas be pakeitimo. Kita vertus, aritmetinis vidurkis reiškia mėginių ėmimą su pakeitimu.

Geriausias būsimų metų pelningumo įvertinimas, pagrįstas atsitiktiniu ankstesnių metų grąžos pasiskirstymu, yra aritmetinis vidurkis. Statistiškai, tai yra geriausias spėjimas už tam tikrą metų laikotarpį, kai grąžinamas turtas.

Jei norime įvertinti tikėtiną investicijos vertę per daugiametį laikotarpį, sąlygojantį praeities patirtį, turėtume naudoti ir aritmetinį vidurkį. Tačiau, jei norime įvertinti terminalo turto tikimybės pasiskirstymą, turėtume naudoti geometrinį vidurkį.