Valiutų kursų sistemos pagal Tarptautinį valiutos fondą (TVF)

Perskaitę šį straipsnį, sužinosite apie įvairias valiutų kurso sistemas pagal Tarptautinį valiutos fondą (TVF).

Originalus schema pagal TVF:

Pasibaigus Antrajam pasauliniam karui, siekiant palengvinti sklandžią tarptautinę prekybą, siekiant pagerinti pasaulio piliečių gyvenimo lygį, buvo įtrauktas Tarptautinis valiutos fondas. Buvo manoma, kad fiksuoto valiutos kurso sistema būtų naudinga tarptautinės prekybos plėtrai ir veikimui.

Todėl pradinė TVF schema, jeigu:

a. Kiekviena valstybė narė savo valiutą susietų su kitomis pasaulio valiutomis aukso atžvilgiu. Be aukso, dauguma pasaulio šalių deklaravo savo valiutų vertes pagal JAV dolerį. Valiutos vertės susiejimas su auksu ir (arba) JAV doleriu vadinamas valiutos nominaliąja verte.

b. Baigiant valiutos vertinimą auksu, siekiant palengvinti baudos ir gryno aukso vertę už unciją buvo nustatyta JAV doleriu 35.

c. Šalto ir JAV doleriai buvo susitarti kaip oficialūs valstybių narių pinigų rezervai.

d. Valstyb ÷ s nar ÷ s valiutos rinkos vert ÷ priimama per 1 proc. Nominalios vertės maržą. Jei valiutų rinkos vertė nukrypsta nuo leistino lygio, šalis turėtų imtis priemonių valiutai nuvertinti arba vertinti, kad padėtis būtų ištaisyta.

e. TVF valstybėms narėms buvo leista savarankiškai nuvertinti savo valiutas. Jei valstybė narė norėtų devalvuoti savo valiutą daugiau nei 1%, turėtų būti gautas TVF patvirtinimas. TVF neturėjo įgaliojimų atmesti valstybės narės pasiūlymo, tik jie gali patarti valstybei narei dėl veiksmų, kurių jie jaučiasi teisingi.

f. Norėdamas išeiti iš laikino mokėjimų balanso disbalanso, TVF gali suteikti trumpalaikę finansinę pagalbą savo valstybėms narėms. Bet jei mokėjimų balanso problema yra lėtinė ir atrodo nuolatinė, TVF siūlo valstybei narei naudoti nuolatinius sprendimus, pvz., Devalvaciją.

Sistemos veikimas:

Kad sistema veiktų sklandžiai, pagrindinės pramoninės šalys, išskyrus JAV, stengėsi išlaikyti minimalų valiutos keitimo kurso pokytį ir išlaikyti bendrą prekybos prekėmis kainų lygį. Kadangi kitos šalys turėjo išlaikyti valiutų kursą, JAV turėjo likti pasyvi užsienio valiutų rinkose.

Kita vertus, JAV turėjo laikytis pinigų politikos, kuri galėtų užtikrinti stabilią prekinių prekių kainų lygį. Europai ir Japonijai buvo naudinga pasikliauti JAV tiekti stabilią kainų aplinką ir remti JAV dolerį kaip atsiskaitymo vienetą ir tarptautinių sandorių atsiskaitymo priemones.

Sistema JAV suteikė aiškų pranašumą, ty pelną „seigniorage“. Pajamų padidėjimas reiškia prerogatyvų pelną, išleidžiant monetas ir valiutą virš jų vidinės vertės. Tai reiškia, kad JAV galėtų įsigyti prekes ir paslaugas iš užsienio tik spausdindama JAV dolerį, kol kitos šalys norės priimti dolerį kaip pagrindinę valiutą.

Dolerio priėmimas priklausė nuo kitų šalių pasitikėjimo, kad jų JAV dolerių atsargos galėtų būti panaudotos jų tarptautinėms skoloms apmokėti arba kad jos galėtų konvertuoti savo atsargas į auksą. Šis aspektas pasirodė esąs ir sistemos stiprumas, ir silpnumas.

Tai buvo stiprybė, nes doleris tapo atsarga, be aukso ir suteikė papildomą pagrindą pinigų pasiūlos kūrimui, siekiant neatsilikti nuo tarptautinės prekybos augimo. Tai buvo silpnumas, nes sistema pernelyg priklausė nuo bendros valiutos. Ši priklausomybė galiausiai atnešė sistemos kritimą.

Sistemos žlugimas:

Apie du dešimtmečius sistema veikė sklandžiai. Šeštojo dešimtmečio pabaigoje lėtai prasidėjo sistemos trūkumai. Vienas iš didžiausių sunkumų buvo tas, kad tarptautinių skolų atsiskaitymo priemonių augimas (tarptautinis likvidumas) neatsiliko nuo tarptautinės prekybos apimties augimo.

Daugelis šalių pradėjo mokėti mokėjimų balanso problemas. Priežastis gali būti siejama su tuo, kad tarptautinio likvidumo padidėjimas priklausė nuo aukso prieinamumo. Aukso pasiūla nepadidėjo, nes jos oficiali kaina buvo nustatyta 35 JAV doleriais už unciją. Dėl infliacijos ir padidėjusių kasybos sąnaudų daugelis šalių mano, kad aukso kasyba buvo neekonomiška.

Triffin Paradox:

Kita priežastis buvo pernelyg didelė bendro valiutos, ty JAV dolerio, svarba. Jau 1960 m. Robertas Triffinas nurodė paradoksą situacijoje, kuri tapo žinoma kaip Triffin paradoksas arba Triffin dilema. Sistema priklausė nuo kitų šalių pasitikėjimo JAV doleriu.

Siekdama palengvinti kitų šalių kaupimąsi atsargomis, JAV mokėjimų balanse turėjo tekti deficitas. Kol deficitas buvo nedidelis, sistema gali veikti gerai. Tačiau, kai kiekviena šalis pradėjo kaupti kiek įmanoma daugiau dolerių, o tai reiškia didžiulį JAV mokėjimų balanso deficitą, doleris negalėjo išlaikyti savo vertės užsienio valiutų rinkoje.

Jei dėl spaudimo rinkoje prarastų tikėjimas doleriu ir jei tik pusė išorės balanso turėjo būti konvertuota į auksą, JAV Federalinė rezervų sistema būtų sugriuvusi, nes aukso rezervas sudarė tik nedidelę dalį dolerių likučius užsienyje.

JAV patyrė didelį mokėjimų balanso deficitą šeštajame dešimtmetyje. JAV dolerių pasiūla užsienio valiutų rinkose padidėjo, o dėl to rinkoje smarkiai sumažėjo dolerio vertė. Spekuliacinės jėgos dar labiau apsunkino problemą ir apsunkino dolerių keitimo vertės išlaikymą.

Kaip korekcinę priemonę JAV buvo rekomenduojama nuvertinti savo valiutą. Tačiau JAV nuvertino valiutos, nes JAV dolerio kaip rezervinės valiutos prestižas JAV ekonomiką patirs. Be to, buvo manoma, kad dolerio devalvacija paveiks daugelį kitų šalių, kurios sukaupė milžinišką dolerių balansą.

Vietoj devalvacijos 1971 m. Rugpjūčio 15 d. JAV žengė vienašališką ir netikėtą žingsnį. Dolerio konvertuojamumas į auksą buvo sustabdytas, o importui į JAV buvo nustatytas 10% papildomas mokestis. Šios priemonės pakeitė rinkų rinkas kaip destabilizuotas.

Kai kurios pagrindinės šalys, pvz., Japonija ir Vakarų Vokietija, ėmėsi veiksmų, kad išgelbėtų dolerį, pirkdami didelius kiekius, tačiau negalėjo stabilizuoti valiutų rinkos. Todėl kai kurios Vakarų šalys nusprendė tuo metu valiutomis keistis.

„Smithsonian“ sutartis (gyvatė tunelyje):

Dėl nestabilumo ir painiavos kitos šalys nedelsdamos skyrė dėmesį šiam klausimui. Dešimt pagrindinių pramoninių šalių (JAV, Kanada, Didžioji Britanija, Vakarų Vokietija, Prancūzija, Italija, Olandija, Belgija, Švedija ir Japonija), kurios buvo žinomos kaip „dešimties grupė“, susitiko Smithsonian pastate Vašingtone 1971 m. Gruodžio mėn. Išspręsti dolerio krizę ir nuspręsti dėl valiutų pertvarkymo. Susitarimas sudarytas vadinamasis „Smithsonian susitarimas“ ir įsigaliojo nuo 1971 m. Gruodžio 20 d.

Toliau išvardyti veiksmai, kai nuspręsta ir priimti:

1. JAV doleris buvo nuvertintas 7, 87 proc., O naujoji dolerio ir aukso pariteto vertė buvo 38 JAV doleriai už aukso unciją.

2. Kitos pagrindinės šalys nusprendė perkainoti savo valiutas. Japonija perkainojo savo valiutą dolerio atžvilgiu - 7, 66% ir Vakarų Vokietijos - 4, 61%. Tai reiškia, kad aukso atžvilgiu Japonijos jena buvo perkainota 16, 88%, o Vokietijos markė - 12, 6%.

3. Ji buvo numatyta platesniam valiutų kursų svyravimo diapazonui. Valiutų kursai buvo leisti svyruoti nuo 2, 25% abiejose pusėse, o ne anksčiau 1%. Šis žingsnis buvo priimtas siekiant suteikti didesnį lankstumą valiutų kursams rinkoje.

4. JAV pašalino 10 proc. Papildomą mokestį už savo importą, tačiau dolerio nekonvertuojamumas į auksą tęsėsi.

JAV susidūrė su precedento neturinčiu mokėjimų balanso deficitu 1971 m., Kuriam būdingas padidėjęs importas dėl vidaus bumo. Valiutų rinkoje toliau mažėjo doleris. Kai kurios šalys bandė sutaupyti situaciją, pirkdami dolerį dideliais kiekiais. Šiais būdais padėtis buvo nepatvirtinta, todėl JAV 1973 m. Vasario 13 d. Antrą kartą nuvertino dolerį.

Šiuo metu devalvacijos apimtis buvo 10%, o aukso vertė padidėjo nuo 38 JAV dolerių iki 42, 22 JAV dolerių už unciją. Po antrojo JAV dolerio nuvertėjimo, daugelis šalių, įskaitant Japoniją, Vakarų Vokietiją ir JK, pradėjo valiutą. Taigi Smithsonian susitarimas baigėsi.

Aukso panaikinimas ir specialiųjų skolinimosi teisių atsiradimas:

Tęsėsi neramumai valiutų rinkoje. Doleris ir toliau mažėjo, o Japonijos jena ir Vokietijos markė išryškėjo. Pagrindinės pasaulio valiutos toliau plūdė.

Komitetas, turintis 20 pagrindinių narių iš išsivysčiusių ir besivystančių šalių, pateikė nemažai plataus užmojo rekomendacijų dėl TVF sistemos reformos. Pagrindinės rekomendacijos susijusios su aukso vieta TVF sistemoje ir specialiųjų skolinimosi teisių (SDR) naudojimu.

SST yra dirbtinis tarptautinis rezervas, kurį TVF sukūrė 1970 m. SST, kuris yra pagrindinių valiutų krepšelis, buvo skirtas TVF nariams. TVF nariai galėtų jį naudoti sandoriams tarpusavyje arba su TVF. Be aukso ir užsienio valiutos, šalys galėtų pasinaudoti SDR tarptautiniams mokėjimams atlikti.

Oficiali aukso kaina buvo panaikinta 1975 m. Lapkričio mėn., _Nutraukiant aukso erą. Šalys galėjo pirkti ar parduoti piniginį rezervą auksui pagal vyraujančią rinkos kainą. SDR atsirado kaip tarptautinė valiuta. Tačiau dėl naujos valiutų kursų sistemos nebuvo galima susitarti. JAV pritarė kintamosioms palūkanų normoms, o Prancūzija - fiksuotoms palūkanų normoms ir grįžimui prie nominalių verčių.

Antrasis TVF straipsnių pakeitimas:

Svarbus TVF sistemos pokytis pastebėtas antrajame jos sutarties pakeitime, kuris įsigaliojo nuo 1978 m. Balandžio 1 d. Pagal šį susitarimą kiekvienas narys gali laisvai pasirinkti savo valiutos kurso sistemą. Tačiau kiekvienas narys kartu su TVF ir kitais nariais turėtų stengtis užtikrinti bendrą valiutų kurso sistemos stabilumą ir tinkamą darbą valiutų rinkose.

Draudžiama keisti nario valiutų kursus, kad būtų gautas nesąžiningas pranašumas prieš kitus narius. TVF stebi narių valiutų kurso politiką ir gali laisvai pateikti savo nuomonę apie tokią politiką. Pagal šias nuostatas kiekviena šalis gali turėti savo valiutos kurso sistemą.

„Plaza-Lourve“ intervencijos susitarimai:

1980 m. Įvykiai sukėlė kintamąją palūkanų normą, oficialiai įsikišdami į biržos rinkas, reguliuodami valiutų kursus. Nuo 1981 m. Iki 1985 m. JAV doleris padidėjo daugiau nei 50 proc., Kurį lėmė plati JAV vyriausybės fiskalinė politika ir griežta pinigų kontrolė. JAV dolerio padidėjimas lėmė JAV eksporto konkurencingumo praradimą ir savo ruožtu lėmė prekybos balanso deficitą.

Europos šalys turėjo priimti griežtesnę pinigų politiką, kad areštuotų savo valiutų kritimą, tačiau šios priemonės buvo mažesnės už šalies ekonominius rezultatus. Jie negalėjo pasinaudoti padėtimi, kad padidintų eksportą į JAV dėl JAV taikomų importo apribojimų savo pramonės apsaugai.

Situacija atskleidė poreikį aktyviai valdyti valiutų kurso sistemą. 1985 m. Rugsėjo 22 d. G-5 (Didžioji Britanija, Prancūzija, Vakarų Vokietija, Japonija ir JAV) pareigūnai susitiko „Plaza Hotel“ Niujorke. G-5 šalių pareigūnai pranešė, kad jie bendrai įsikiš, kad pakeistų dolerio pripažinimą.

Pranešimas buvo istorinis, nes pirmą kartą įsikišimo politika įgijo teisėtumą ir koordinuotai vykdė skirtingus centrinius bankus skaidriai. Kaip neatidėliotinas atsakas į sprendimą doleris smarkiai sumažėjo ir toliau mažėjo iki 1986 m.

Nuolatinis dolerio nusidėvėjimas turėjo tam tikrą korekcinę priemonę, nes buvo paveikta kitų šalių konkurencingumas. Tai paskatino kitą G-5 šalių bendradarbiavimą valiutos kurso srityje.

1987 m. Vasario 22 d. Paryžiuje Lourve vykusiame susitikime G-5 šalys kartu su Kanada susitarė skatinti valiutų kursų stabilumą maždaug tuo metu esančiu lygiu. Centriniai bankai susitarė dėl tikslių zonų arba valiutų kurso ribų. Centriniai bankai gintų aktyvią užsienio valiutos intervenciją.