Apsidraudimo koeficientas: reikšmė ir svarba (su skaičiavimu)
Apskritai kalbant, apsidraudimas reiškia investiciją, siekiant sumažinti neigiamų kainų pokyčių riziką dėl valiutos poveikio. Tai reiškia, kad sukuriama susijusi pozicija arba esamos pozicijos užsienio valiuta. Puikioje apsidraudimo vietoje prekiautojas prisiima poziciją, kuri pašalintų esamos pozicijos riziką.
Apsidraudimo koeficientas yra ateities sandorio sutarties ir pagrindinės pozicijos vertės santykis.
Ateities sandorio apsidraudimo koeficientas (HR) apskaičiuojamas pagal šią formulę:
Apsidraudimo koeficientas turėtų būti vienybė arba artimas vieningumui, kad būtų užtikrintas tobulas apsidraudimas, matuojant ta pačia valiuta. Trumpai tariant, tobulas ateities sandorių apsidraudimas yra toks pat, kaip ir pagrindinė valiutos pozicija. Praktiškai gana sunku pasiekti tobulą apsidraudimą.
Apsauga negali būti tobula šiose situacijose:
i. Kai kuriose situacijose, ateities sandoriai nėra prieinami valiutai, kurioje apsidraudėjas turi poziciją. Kitaip tariant, yra valiutų nesutapimas.
ii. Taip pat neaišku, ar tiksliai numatomi pinigų srautai įvyktų dėl įprastos komercinės praktikos, pavyzdžiui, pinigų srautų vėlavimo. Jei pinigų srautas įvyko iki numatytos datos, tuomet gali prireikti likviduoti apsidraudimo sutartį (pvz., Ateities sandorius) iki jo termino pabaigos. Be to, ateities sandorių terminai gali nevisiškai atitikti apsidraudžiamus pinigų srautus, dėl to atsiranda terminų nesutapimas.
iii. Ateities sandoriai sudaromi fiksuotais arba standartiniais dydžiais, todėl ateities sandorių sutartys gali neatitikti apsidraudimo sandorių pinigų srautų dydžio.
Taigi tik atsitiktinai, jei ateities sandoriai užtikrina tobulą apsidraudimą, suderindami pagrindinės operacijos valiutą, dydį ir laiką. Dėl pagrindinių pinigų srautų ir ateities sandorių termino neatitikimo atsiranda „Delta Hedging“; nesutapimas tarp valiutų lemia kryžminį draudimą; Delta Cross Hedging rizika lemia ir pagrindinio turto, ir terminų nesutapimų derinį.
Atitinkamos palūkanų normos ir ateities sandorių kainos konvertuojasi (linkusios susitarti vienoje vietoje), kai bus baigta ateities sandorių sutartis. Jei abi nesuderins, tuomet atsiras arbitražo galimybių. Tačiau iki termino pabaigos kaina ir trukmė gali skirtis, o skirtumas yra žinomas kaip pagrindas.
Taigi, matematiškai, pagrindas yra išreikštas kaip:
Bazė = S, - F t, T
Kur,
S t = valiutos kursas laiku
T = ateities sandorio sutarties terminas
F t = ateities sandorių sutartis, pradėta laiku
Pagrindas gali būti teigiamas arba neigiamas, priklausomai nuo neatidėliotinų kainų judėjimo ir ateities sandorių kainų. Pagrindas tampa teigiamas, kai ateities sandorių kainų kritimas arba momentinis kursas didėja arba abu įvyksta tuo pačiu metu. Jei ateities sandorių kaina kris, prekybininkas, turintis trumpą poziciją ateities sandorio sutartyje, gaus.
Panašiai prekiautojas, turintis ilgą poziciją užsienio valiuta, turės naudos iš padidėjusios neatidėliotinos palūkanų normos. Kitaip tariant, jei pagrindas yra teigiamas ir didėjantis arba neigiamas ir susiaurėja, naudos turės trumpalaikės ateities sandorio prekybininkas. Priešingai, prekiautojas, turintis ilgą poziciją ateities sandorių sutartyje, gaus pelną, jei pagrindas bus neigiamas ir padidės, arba teigiamas ir sumažės.
Pagal palūkanų normų paritetą,
Ft , T = E (S t, T ) = S t [(1 + R) / (1 + Rf )]
kur,
F t, T = sutarties galiojimo terminas, pasibaigiantis laiku T
E (S t, T ) = tikėtina neatidėliotina kaina išankstinio sandorio termino pabaigoje
R d = vidaus palūkanų norma
R f = užsienio šalių palūkanų norma
Iš aukščiau pateiktos lygties aišku, kad; pagrindas yra proporcingas vidaus palūkanų ir užsienio valiutos palūkanų normos santykiui.
1 + R d / 1 + Rf - 1 = Rd - Rf
Tai paprasčiausiai reiškia palūkanų normos skirtumą tarp valiutų poros. Pagrindinė rizika yra neapibrėžtumas dėl pagrindo, nes palūkanų normų skirtumas tarp valiutų porų niekada išlieka pastovus. Palūkanų normų pariteto teorija prieš ateities sandorių sutarties galiojimo terminą pakeistų išankstinio palūkanų normos pokytį dėl nominalios palūkanų normos pokyčių vienoje ar abiejose valiutų šalyse.
Tokia situacija pakeistų ateities sandorių kainos ir neatidėliotinos palūkanų normos santykį, kuris savo ruožtu taptų bazinės rizikos šaltiniu. Ateities sandorių pirkėjas gauna pagrindo padidėjimą ir patiria nuostolių dėl pagrindo sumažėjimo.
Valiutos keitimo kursas atsitiktinai svyruoja per ateities sandorio sutartį ir pasibaigia ateities sandorių sutartims pasibaigus.
Sporto normos ir ateities sandorio kainos santykį galima nustatyti pagal šią regresijos lygtį:
∆St = α + β∆F t + e t
Čia
TS t = vietinės palūkanų normos pokytis, [(St - St-1) / St-1]
∆F t = ateities sandorių kainos pokytis, [(Ft - Ft-1) / Ft-1]
α = Terminas „pertrauka“
β = regresijos koeficientas, kuris matuoja ateities sandorių kainos pokyčius, palyginti su neatidėliotino kurso pokyčiais
e t = Klaidos terminas (neatidėliotinos palūkanų normos pokyčiai, kurie nėra dėl būsimų sandorių kainos pokyčių)
Regresijos lygtis gali būti formuojama tiriant ir naudojant istorinius duomenis. Minėtą lygtį prekybininkas gali naudoti būsimiems duomenims įvertinti. Daroma prielaida, kad istorinis santykis tarp neatidėliotinų palūkanų normų ir ateities sandorių kainų yra būsimų santykių apytikslis.
Dabartinės palūkanų normos pasikeitimo jautrumas ateities sandorio kainos pokyčiui vadinamas delta. Delta matuojama regresijos linijos nuolydžiu (β). β, taip pat žinomas kaip reikalingas apsidraudimo koeficientas.
P apskaičiuojamas pagal šias formules:
β = P σ s / σ f
kur,
r = koreliacijos koeficientas tarp ∆S t ir ∆F t
σ s = ∆S t standartinis nuokrypis
σ f = ∆F t standartinis nuokrypis
Jei ρ = 1 ir σ s = σ F, apsidraudimo koeficientas β tampa vienybe. Kai β yra vienas, tuomet jis yra žinomas kaip tobulas apsidraudimas. Iš tikrųjų, valiutos ateities sandoriai yra standartizuoti su ribotu terminų skaičiumi, todėl gali būti neatitikimas tarp ateities sandorio termino ir pagrindinės valiutos pozicijos. Kai yra terminų nesutapimas, bazinė rizika yra rizikingesnė. Tokiu atveju delta apsidraudimas naudojamas norint rasti optimalų pirkimo ar pardavimo sandorių skaičių.
Iliustracija:
Sausio 15 d. Indijos įmonė M / s. 2015 m. Balandžio 15 d. „Munishuvrat“ tikisi gauti 31, 25 GBP laką. Tarkime, kad ateities sandoriai, kuriuos galima įsigyti valiutų rinkoje, yra kovo, birželio, rugsėjo ir gruodžio mėn. Kovo kovo trečiadienį kovo mėn. Ateities sandoriai gali apsidrausti nuo valiutos kurso rizikos, todėl pinigų srautai išliks neapdrausti.
Birželio ateities sandoriai gali apsidrausti nuo valiutos rizikos iki balandžio mėn. Taigi Munishuvrat gali parduoti birželį ateities sandorius. Dabar kyla klausimas, kiek ateities sandorių turėtų parduoti įmonė, atsižvelgiant į tai, kad sutarties dydis yra 62 500 GBP ir β = 1, 25? Kadangi yra terminų nesutapimas, naudojama delta apsidraudimo priemonė.
Todėl optimalus ateities sandorių skaičius (N) yra:
N = β × Atitinkamų pinigų srautų suma / ateities sandorio dydis
= 1, 25 × 31, 25 lakh / 62500
= 62, 50
M / s. Munishuvrat turėtų parduoti 63 būsimas sutartis. Tai yra daugiau nei ateities sandorių (50), turinčių tobulą apsidraudimą, skaičius. Su ateities sandoriais susijusi suma yra 39, 375 GBP (63 × 0, 625 lako). Iš to, kas išdėstyta pirmiau, yra aišku, kad delta apsidraudimo sandoris numato daugybę sutarčių ar ateities sandorių sumos, kuri skiriasi nuo to, kas būtų su tobula apsidraudimu.
Ką M / s. „Munishuvrat“ iš tikrųjų šiame pavyzdyje nurodo, kad balandžio mėn. Atsiskaitymo dieną jis gauna 31, 25 GBP laką, ir jį konvertuoja į Indijos rupijas dabartiniu vietoje. Tuo pačiu metu ji likviduoja biržos biržos ateities sandorius, užimdama vienodą, bet priešingą ateities poziciją.
Indijos rupijoms parduodant GBP, jis gali gauti arba prarasti priklausomai nuo konversijos datos (balandžio 15 d.). Tuo pat metu įmonė gali gauti arba prarasti ateities sandorį, priklausomai nuo birželio 15 d. Biržos ateities sandorių kainos. Taigi įmonė gali turėti grynąjį pelną arba nuostolį, priklausomai nuo palūkanų normų, lemiančių momentinius kursus, ir ateities sandorių kainų pokyčių.
Jei palūkanų normų skirtumai yra nepastovūs, bazinė rizika bus didesnė. Dėl to ateities rizikos draudimo pozicija tampa rizikingesnė. Deltos apsidraudimo rizika sumažina apsidraudimo pozicijos riziką, suteikdama optimalų ateities sandorių skaičių, kuris bus perkamas ar parduodamas, o ne optimalų ateities sandorių skaičių, kuris yra puikus rizikos be rizikos draudimas.
