Priemonės, susijusios su rizikos veiksnių sprendimu sprendžiant kapitalo biudžetą

Kai kurie pagrindiniai būdai, kuriais vadovaujamasi priimant sprendimus dėl rizikos kapitalo, yra tokie: A. Tradiciniai metodai B. Statistiniai metodai.

Daroma prielaida, kad siūlomi investiciniai projektai nekelia jokios rizikos. Realioje situacijoje įmonė apskritai ir jo investiciniai projektai susiduria su skirtingu rizikos laipsniu.

Rizika kyla dėl investicijų vertinimo, nes negalime tiksliai numatyti galimų būsimų įvykių atsiradimo, todėl negalime daryti teisingos prognozės apie pinigų srautų seką. Oficialiai su projektu susijusi rizika gali būti apibrėžiama kaip kintamumas, kuris gali atsirasti ateityje grįžus iš projekto.

Kuo didesnis tikėtinos grąžos kintamumas, tuo rizikingesnis projektas. Tačiau riziką galima tiksliau įvertinti. Dažniausiai rizikos veiksniai yra standartinis nuokrypis ir variacijos koeficientas. Siekiant valdyti riziką, yra tradicinių ir statistinių metodų, apie kuriuos pateikiama trumpa diskusija.

A. Tradiciniai metodai:

Atsipirkimo laikotarpis, rizika pagrįsta diskonto norma, tikrumo ekvivalentas yra įprastiniai metodai.

1. Atsipirkimo laikotarpis:

Tai vienas iš seniausių ir dažniausiai naudojamų būdų aiškiai pripažinti riziką, susijusią su investiciniu projektu. Šis metodas, taikomas praktikoje, yra labiau bandymas leisti riziką kapitalo biudžeto sprendime, o ne pelningumo vertinimo metodas.

Šį metodą naudojančios verslo įmonės dažniausiai renkasi trumpą grąžinimą ilgesniems ir dažnai nustato gaires, kad įmonė priimtų tik investicijas, kurių maksimalus atsipirkimo laikotarpis, ty trys iš penkerių metų, yra

Privalumai:

Ankstesniame klausime aptartas atsipirkimo privalumas yra jo paprastumas. Be to, atsipirkimas leidžia sumažinti riziką, kai i) sutelkiant dėmesį į artimiausio laikotarpio ateitį ir taip pabrėžiant įmonės likvidumą išieškant kapitalą, ir ii) teikiant pirmenybę trumpalaikiam projektui, kuris gali būti rizikingesni, ilgalaikiai projektai.

Apribojimai:

Jis kenčia nuo trijų pagrindinių apribojimų.

1. Ji ignoruoja pinigų srautų laiko vertę

2. Ji neatsižvelgia į susigrąžinto pradinio kapitalo laiko modelį.

3. Nustatant maksimalų atsipirkimo laikotarpį, kaip du trejus ar penkerius metus, paprastai yra mažai loginių santykių ar pavienių asmenų ar įmonių rizikos.

2. Pagal riziką pritaikyta diskonto norma:

Kuo daugiau neaiškumų yra ateitis, tuo didesnė rizika ir kuo didesnė priemoka. Remiantis šiais argumentais, siūloma, kad rizikos premija būtų įtraukta į kapitalo biudžeto sudarymo analizę taikant diskonto normą.

Jei laiko pirmenybė pinigams turi būti pripažįstama diskontuojant numatomus būsimus pinigų srautus, esant tam tikroms nerizikingoms palūkanų normoms, iki jų dabartinės vertės, tada, kad būtų galima rizikuoti, šių būsimų pinigų srautų rizika gali būti pridedama prie rizikos - nemokama diskonto norma.

Tokia sudėtinė diskonto norma leis tiek laiko pasirinkimą, tiek riziką, ir bus nerizikingos palūkanų normos ir rizikos premijos dydžio, atspindinčio investuotojo požiūrį į riziką, suma.

Rizikos pakoreguotą diskonto normą galima oficialiai išreikšti taip:

Privalumai:

1. Tai paprasta ir lengvai suprantama.

2. Ji turi daug intuityvios apeliacijos dėl rizikingų verslininkų.

3. Jame yra požiūris (rizikos prevencija) į netikrumą.

Apribojimai:

1. Nėra lengva nustatyti pagal riziką įvertintą diskonto normą.

2. Jis nenumato jokio rizikos koregavimo skaitiklyje dėl būsimųjų metų prognozuojamų pinigų srautų.

3. Jis grindžiamas prielaida, kad investuotojai nenori rizikuoti. Nors apskritai tai tiesa, visame pasaulyje egzistuoja rizikos ieškantys asmenys. Tokie žmonės nereikalauja priemokos už riziką; jie yra pasirengę mokėti priemoką, kad prisiimtų riziką.

3. Tikrumo ekvivalentas:

Bendra kapitalo rizikos valdymo rizika yra sumažinti pinigų srautų prognozes tam tikram konservatyviam lygiui. Pavyzdžiui, jei investuotojas, remdamasis savo „geriausiu įvertinimu“, tikisi, kad pinigų srautai bus R. 60 000 kitais metais jis kreipsis dėl intuityvios korekcijos koeficiento ir gali dirbti su „R“. 40 000, kad būtų saugioje pusėje.

Neformalus būdas, kuriuo užtikrinamas lygiavertis požiūris, gali būti apibrėžiamas kaip:

Kur t = laikotarpis

A _{t =} pinigų srautų miškas be rizikos koregavimo

α _t = rizikos koregavimo koeficientas arba aktualus vandens ekvivalento koeficientas

I = nerizikinga norma, laikoma pastovi visais laikotarpiais

Patikimumo ekvivalento koeficientas α priskiriamas vertėms tarp 0 ir 1, ir kinta atvirkščiai. Jei bus suprantama didesnė rizika, o mažesnė rizika bus naudojama, bus naudojamas mažesnis oc.

Koeficientus subjektyviai arba objektyviai nustato sprendimų priėmėjas. Šie koeficientai atspindi sprendimų priėmėjo pasitikėjimą tam tikru pinigų srautu t laikotarpiu.

Tikrumo ekvivalento koeficientas gali būti nustatomas kaip santykis tarp tam tikrų pinigų srautų ir rizikingų pinigų srautų. Tai yra:

Privalumai:

Tikrumo ekvivalentas aiškiai pripažįsta riziką, tačiau pinigų srautų prognozių sumažinimo procedūra yra numanoma ir gali būti nesuderinama su investicijomis į investicijas.

Apribojimas:

Išankstinis prognozuotojas, tikėdamasis, kad bus sumažintas jo prognozėse, gali jas padidinti. Tai nebesuteiks prognozių pagal „geriausią įvertinimą“.

Jei prognozės turi praeiti per kelis valdymo lygmenis, poveikis gali būti didelis perdėtos pradinės prognozės padidinimas arba jo konservatyvumas.

3. Konkretus dėmesys sutelkiamas tik į drumstus rezultatus, padidėja tikimybė, kad praeis keletas gerų investicijų.

B. Statistiniai metodai:

Tikimybių priskyrimas, standartinis nuokrypis ir variacijos koeficientas yra statistiniai metodai.

1. Tikimybės priskyrimas:

Tikimybė gali būti apibūdinama kaip kažkieno nuomonės apie įvykio tikimybę matas, jei įvykis yra neabejotinas, mes sakome, kad įvykio tikimybė yra 1. Jei įvykis yra neabejotinas, mes sakome, kad tikimybė, kad ji įvyksta, yra 0. Taigi, visų įvykių tikimybė yra tarp 0 ir 1.

Tikimybių įvertinimas, pagrįstas labai dideliu stebėjimų skaičiumi, yra žinomas kaip objektyvi tikimybė.

Tikimybės priskyrimai, atspindintys asmens tikėjimo būklę, o ne objektyvius didelių bandymų skaičiaus įrodymus, vadinami asmeninėmis ar subjektyviomis tikimybėmis.

Numatoma piniginė vertė:

Kai tikimybės priskyrimai bus atlikti būsimiems įvykiams, kitas žingsnis yra sužinoti tikėtiną piniginę vertę. Tikėtiną piniginę vertę galima rasti dauginant galimų įvykių pinigines vertes iš tikimybių. Toliau pateikta lygtis apibūdina numatomą piniginę vertę.

Kur

A = tikėtinas pinigų srautas arba grąžos (piniginės vertės) laikotarpis

A _jt = įvykio pinigų srautas laikotarpiu t

P _jt = įvykio pinigų srauto tikimybė laikotarpiu t.

2. Standartinis nuokrypis:

Tai yra absoliutus rizikos rodiklis. Jis matuoja nuokrypį arba nukrypimą nuo kiekvieno galimo pinigų srauto tikėtino pinigų srauto, standartinio nuokrypio apskaičiavimo formulė yra tokia:

3. Variacijos koeficientas:

Santykinis rizikos matas yra variacijos koeficientas. Jis apibrėžiamas kaip tikimybės pasiskirstymo standartinis nuokrypis, padalytas iš tikėtinos vertės. Variacijos koeficientas yra naudingas rizikos matas, kai lyginame projektus, kuriuose yra i) tie patys standartiniai nuokrypiai, bet skirtingos tikėtinos vertės, arba ii) skirtingi standartiniai nuokrypiai, bet tos pačios tikėtinos vertės, arba iii) skirtingi standartiniai nuokrypiai ir skirtingos tikėtinos vertės.